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类型快递行业前两月行业单量同比复合增长34%关注节后价格变动.docx

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    快递 行业 前两月 同比 复合 增长 34 关注 节后 价格 变动
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    1、可见,圆通(+9.24%!)(MISSING)申通(+8.37%!)(MISSING)运达(-3.14%!)(MISSING)顺丰(-12.46%!)(MISSING)。我们认为,运达票价下降的原因可能是品多多作为“春节不关门”的特殊合作伙伴提供的物流服务;顺丰机票单价的下降趋势,可能是由于特价发行业务进入电子商务市场力度加大、业务结构调整所致。建议节后继续关注快递单价变化。收入:SF继续领先A这是一家快递公司。顺丰速递收入同比增长22.21%!至(MISSING)105.59%!1亿元;同比增长113.49%!至(MISSING)13.77亿元;云达同比增长68.90%!,(MISSING)

    2、为15.15亿元;沈彤彤从+126.01%!到(MISSING)10.6亿元。Q投资:遥望远方,龙头为王,估值锚定可能从盈亏端转向规模端目前赛马圈地火爆,且长期格局明显,所以领头羊是王者。同质竞争的产业必然要经历价格博弈和军备竞赛阶段,长期保持市场稳定的主体必须是拥有优质资源的龙头企业。目前,中通、顺丰等快递业龙头正如火如荼地进行着这种投资竞争,因此主导价格战的局面仍需进一步观察。从长远来看,当行业落后产能清理完毕,份额格局进入稳定状态时,收益方的议价能力就会增强,成本方的规模效应就会增强,所以龙头肯定会赢。从长期结构来看,目前的估值锚定可能从损益端转向规模端。盈利并不是快递企业短期内的首要目

    3、标。因此,我们认为,目前的估值高度应该更多地取决于未来壁垒的深度。因此,估值锚不妨摆脱单纯的利润估值体系,从规模和单量的角度出发卡片资产和资本规模这三个维度更具前瞻性。投资差异化轨道,看好龙头发展,在优惠券准入制度方面,建议关注单量龙头中通快递和运达股份,暂时处于第二位,估值相对偏低;研究直管业务部门方面,建议继续关注传统+新兴业务形态顺丰控股大布局下的网络延伸和壁垒升级问题。本报q风险提示:COVID-19已多次影响快递网络。资本进入扰乱了现有市场的发展;苏价格战超出预期。文本目录1.驱动力:网络消费已成大势所趋五2.业内人士:春节错时不会阻碍订单量大增,并注意后续价格战过程六2.1.单笔交

    4、易量:2月份46.18亿件,同比增长67.01%!六2.2.单价:2月车票单价11.17元,环比上涨1.04元七2.3.收入:2月份快递收入515.7亿元,同比增长41.52%!九3.A股标的:云大单量市场占比15.18%!,(MISSING)顺丰市场占比快速增长十3.1. 单数量:云大继续领先,顺丰居第二十3.2. 单价:同比下降、逐月分化十一3.3. 收入:顺丰领先A股快递公司十二4.投资策略:龙头是远方的王者,估值锚可能从盈亏端转向规模端十三5.风险预警十四目录图一:三大网购平台月直播用户同比保持增长五图二:2021年2月,实体网购累计零售额达到1.44万亿元五图3:2021年2月实体网

    5、购累计渗透率:20.7%!五图4:2021年2月,快递订单量达到46.18亿份六图5:2021年2月,行业快递订单量同比增长67.01%!六图6:2021年2月市内、城际和国际快递订单量和比例六图7:同城、异地、国际快递订单同比增长六图8:2021年2月东、中、西部地区快递订单量及比例七图9:中国东部、中部和西部快递订单同比增长七图10:2021年2月快递累计CR8指数:79.9%!七图11:2021年2月快速Cr4指数:51.2%!七图12:2021年2月工业票单价11.17元八图13:2021年行业门票累计单价为10.55元八图14:城内、城际、国际快线单月票价格八图15:同城、异地、国际

    6、快线单月票价格同比价差八图16:东、中、西部地区特快车票单价八图17:东、中、西部地区快递月票价格同比价差八图18:2021年2月义乌特快车票单价为3.13元九图1:2021年2月,义乌票价同比下降,环比上涨九图20:2021年2月行业快递收入515.7亿元九图21:2021年行业快递收入同比增长41.52%!九图22:2021年2月市内、城际和国际快递收入及比例十图23:城内、城际、国际快递收入同比增长率十图24:2021年2月东、中、西部地区快递收入及占比十图25:中国东部、中部和西部地区快递收入同比增长十图26:A股快递单月目标市场份额十一图27:A股快递单月目标同比增长十一图28:A股

    7、快递标的单价(单位:元)十二图29:A股快递标的月快递收入(单位:亿元)十二图30:A股快递标的月度快递收入同比变化十三图31:规模、成本和价格的相互作用十三表1:2021年2月快递企业数据分析十四表2:重点公司估值表十四1.驱动力:网络消费已成大势所趋网购平台月度直播用户持续增长。2021年2月,淘宝app月直播用户7.76亿,同比增长7.77%!;(MISSING)京东app月直播用户3亿,同比增长20.25%!;(MISSING)品多多app月直播用户7.22亿,同比增长76.50%!。(MISSING)图一:三大网购平台月直播用户同比保持增长淘宝月货(万人)京东月货(万人)拼多多月生活

    8、(万人)一千八百六百四百二百二千零一十四点一二二千零一十五点零三二千零一十五点零六二千零一十五点零九二千零一十五点一二二千零一十六点零三二千零一十六点零六二千零一十六点零九二千零一十六点一二二千零一十七点零三二千零一十七点零六二千零一十七点零九二千零一十七点一二二千零一十八点零三二千零一十八点零六二千零一十八点零九二千零一十八点一二二千零一十九点零三二千零一十九点零六二千零一十九点零九二千零一十九点一二二千零二十点零三二千零二十点零六二千零二十点零九二千零二十点一二0来源:浙江证券研究院wind实体网购需求催化。当地农历新年的到来推动了网络购物经济的发展。2021年1-2月,实体网购零售额为1

    9、.44%!万亿元,2020年同比增长30.60%!,(MISSING)2019年同比增长32.21%!。(MISSING)剔除2020年同期疫情影响,实体网购累计普及率为20.7%!,(MISSING)比2019年同期提高4.2个百分点。图2:2021年2月实体网购累计零售额1.44万亿元图3:2021年2月实体网购累计渗透率20.7%!二万一万五千一万五千二千零一十九点零二二千零一十九点零四二千零一十九点零六二千零一十九点零八二千零一十九点一零二千零一十九点一二二千零二十点零二二千零二十点零四二千零二十点零六0实物商品网上零售额:当月金额(亿元)实物商品网上零售额:当月同比(%!)(MISS

    10、ING)25二十十五十五0二十点七三十40%!30%!20%!10%!二千零二十点零八二千零二十点一零二千零二十点一二二千零二十一点零二0%!实体网购累计渗透率二千零一十九点零二二千零一十九点零四二千零一十九点零六二千零一十九点零八二千零一十九点一零二千零一十九点一二二千零二十点零二二千零二十点零四二千零二十点零六二千零二十点零八二千零二十点一零二千零二十点一二二千零二十一点零二图片来源:浙江证券研究院wind图片来源:浙江证券研究院wind2.业内人士:春节错时不会阻碍订单量大增,并注意后续价格战过程2.1. 单量:2月份单量46.18亿件,同比增长67.01%!总体情况:2021年2月,行

    11、业快递订单量为46.18亿份。尽管受到错春节的影响,但受疫情逐步恢复、当地春节促销网购需求和快递不关门等因素的共同影响,快递订单量仍同比增长67.01%!3亿件,同比增长100.31%!。(MISSING)图4:2021年2月,快递订单量达到46.18亿件图5:2021年2月,行业快递订单量同比增长67.01%!一百五十一百五十二千零一十九点零二二千零一十九点零四二千零一十九点零六二千零一十九点零八二千零一十九点一零二千零一十九点一二二千零二十点零二二千零二十点零四二千零二十点零六二千零二十点零八二千零二十点一零二千零二十点一二二千零二十一点零二0月单件量(亿件)同比单件量增长率150%!10

    12、0%!50%!0%!二千零一十九点零二二千零一十九点零四二千零一十九点零六二千零一十九点零八二千零一十九点一零二千零一十九点一二二千零二十点零二二千零二十点零四二千零二十点零六二千零二十点零八二千零二十点一零二千零二十点一二二千零二十一点零二-50%!150%!100%!50%!0%!-50%!单笔交易量累计同比增长图片来源:浙江证券研究院wind图片来源:浙江证券研究院wind按类别划分:2021年2月,同城快递订单5.88亿份,异地快递订单38.84亿份,国际快递订单38.84亿份1.47亿件,同比分别增长+16.95%!、(MISSING)+77.92%!、(MISSING)+83.66

    13、%!。(MISSING)图6:2021年2月城内、城际、国际快递订单量及比例图7:同城、异地、国际快递订单同比增长1.47 , 3%!5.88 , 13%!远程部件,38.84 , 84%!国际作品,在同一个城市,150%!100%!50%!0%!二千零一十九点零二二千零一十九点零四二千零一十九点零六二千零一十九点零八二千零一十九点一零二千零一十九点一二二千零二十点零二二千零二十点零四二千零二十点零六二千零二十点零八二千零二十点一零二千零二十点一二二千零二十一点零二-50%!市内快递服务远程快递国际快递服务来源:wind,浙江证券研究所备注:单笔数量单位为1亿件来源:wind,浙江证券研究院从

    14、区域角度来看:2021年2月,东、中、西部地区快递订单量分别为36.18亿件、6.32亿件3.69亿件,同比分别增长+62.42%!、(MISSING)+107.39%!、(MISSING)+58.04%!。(MISSING)图8:2021年2月东、中、西部地区快递订单量及比例图9:中国东、中、西部地区快递订单同比增长中央部分,12.83 , 15%!东方,65.58 , 77%!西部,6.54,8%!200%!150%!100%!50%!0%!二千零一十九点零二二千零一十九点零四二千零一十九点零六二千零一十九点零八二千零一十九点一零二千零一十九点一二二千零二十点零二二千零二十点零四二千零二十

    15、点零六二千零二十点零八二千零二十点一零二千零二十点一二二千零二十一点零二-50%!东中段西来源:wind,浙江证券研究所备注:单笔数量单位为1亿件来源:wind,浙江证券研究院格局:根据国家邮政局公布的快递服务品牌集中度CR8指数,2021年2月累计CR8为79.9%!,(MISSING)比去年同期下降6.5个百分点,比2019年同期下降1.4个百分点;不过,如果顺丰从云大、圆通、云大三大快递单笔交易量累计市场份额来看,2021年2月A股快递Cr4为51.2%!,(MISSING)与去年同期持平,微涨0.1%!,(MISSING)较2019年同期增加5.2%!。(MISSING)A股快车单量仍领先

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